北京治疗白癜风去哪个医院好中远航运(600428):业绩增长受益多用途船市场好转
一、多用途船复苏明显,毛利率提升11.4个百分点.
公司2010年多用途船退役9艘新增2艘,总体运力减少。但由于2010年克拉克森多用途船指数同比增长了30%,占公司收入63%的多用途船运输业务毛利率大幅提升11.4个百分点,实现毛利达到3.1亿元,占当期总体毛利的71.5%,成为公司利润恢复的核心推动因素。
二、半潜船和重吊船拖后腿,但前景依然可以期待.
市场给予较高期待的半潜船和重吊船表现不及预期,半潜船实现的TCE仅为2.64万美元/天,比2009年下降了35%。而重吊船也大致下滑了同样的幅度,实现的TCE为1.31万美元/天,但二者仍贡献了1.7亿元毛利,占当期毛利比例为40%。需求的滞后性造成了2010年的低迷表现,但预示着这两个类似的市场将在2011年逐渐进入上升状态,盈利贡献的提升值得期待。
三、非洲局势动荡、燃油成本压力加大使2011年业绩仍具有一定不确定性.
我们在3月底的研究报告中曾分析了利比亚局势及油价对公司的影响。我们的观点是担忧我国对非洲的长期投资会否进一步减缓,实际上这种减缓已经在一季度有所体现(新签工程承包合同金额同比或下降60%)。此外国际油价高企的确将给航运业雪上加霜,使得公司盈利增长承压,如果WTI油价平均100美元/桶,公司2011年燃油成本将比2010年增加约3亿元。
四、投资建议:看好长期前景,维持"买入"评级.
预计公司2011年和2012年营收分别增长12%和17%,每股收益为0.26元和0.38元,看好特种船队快速发展带来的公司长期发展前景,继续维持对公司的"买入"评级。
